Tera Fon Tasfiyesi: Yatırımcının Hakları, Ara Ödeme ve Hukuki Süreç

Tera fon yatırımcıları, 17 Eylül 2026’dan bu yana katılma paylarını fona iade edemiyor. Çünkü Sermaye Piyasası Kurulu (SPK) o gün yedi portföy yönetim şirketinin TEFAS’taki fonlarını işleme kapattı ve 131 fonun tasfiyesine karar verdi. Tasfiye edilen fonlar arasında Tera Portföy Yönetimi AŞ’nin kurucusu olduğu altı fon da bulunuyor. Ardından 27.10.2026’da yayımlanan 7596 sayılı Kanun, bu fon tasfiyesi için ara ödeme, nihai ödeme ve geri kazanım kurallarını getirdi. Yatırımcı Tazmin Merkezi ise fon katılma payı sahipleri bakımından bu aşamada bir görevi bulunmadığını açıkladı. Bu yazı, Tera fon tasfiyesi sürecinde yatırımcının haklarını, ödeme kurallarını, hukuki yolları ve süreleri resmî metinlere dayanarak anlatır.

Son güncelleme: 01.11.2026. Olgular 01.11.2026 itibarıyla SPK bültenleri ve basın duyuruları, Resmî Gazete ile Yatırımcı Tazmin Merkezi duyurularından alınmıştır. Mevzuat kontrolü, 7596 sayılı Kanunun 27.10.2026 tarihli Resmî Gazete metni ile SPKn ve III-52.1 Tebliğinin 01.11.2026 tarihli metinleri üzerinden yapılmıştır. TBK, TTK, TKHK ve İYUK hükümleri yürürlükteki metinlerinden kontrol edilmiştir. Kanunun resmî metni 27 Ekim 2026 tarihli Resmî Gazete sayfasında yer alır. Sermaye Piyasası Kanununun güncel metni ise Mevzuat Bilgi Sistemi sitesindedir.

Tera Fon Tasfiyesi Nasıl Başladı?

SPK, 17.09.2026 tarihli kararlarıyla yedi portföy yönetim şirketinin TEFAS’ta işlem gören bütün fonlarını alım ve satım yönünde işleme kapattı. Ayrıca aynı kararla listelenen fonların Kurulca tayin edilecek yöntemle tasfiye ettirilmesine karar verildi. Bültende kararın dayanağı olarak SPKn m. 96/1 ve m. 128/1-a gösterildi (Bülten 2026/60). Ardından tasfiye listesi aynı gün yayımlanan 2026/61 sayılı Bültenle güncellendi ve 131 fona ulaştı.

SPK’nın 23.09.2026 tarihli açıklamasına göre bu 131 fondaki tekil yatırımcı sayısı 455.758’dir. Ancak bu sayı yedi şirketin toplamıdır; Tera’ya özgü yatırımcı sayısı incelenen resmî kaynaklarda yer almamaktadır. Güncel listede Tera Portföy’ün kurucusu olduğu şu altı fon bulunur:

• Tera Portföy Birinci Serbest Fon
• Tera Portföy Dördüncü Hisse Senedi Serbest (TL) Fon (Hisse Senedi Yoğun Fon)
• Tera Portföy Hisse Senedi (TL) Fonu (Hisse Senedi Yoğun Fon)
• Tera Portföy Para Piyasası (TL) Fonu
• Tera Portföy Para Piyasası Katılım (TL) Fonu
• Tera Portföy Üçüncü Hisse Senedi Serbest (TL) Fon (Hisse Senedi Yoğun)

Kurul, Tera Portföy fonları için Türkiye İş Bankası AŞ’yi portföy saklayıcısı olarak görevlendirdi ve tasfiyeyi yürütmeye yetkilendirdi. Fon portföyündeki finansal varlıklar ise Takasbank’ta, ilgili banka nezdindeki hesaplar altında saklanır (Bülten 2026/61, A/1 ve A/3). Buna karşılık diğer altı şirketin fonları için aynı görev T.C. Ziraat Bankası AŞ’ye verildi.

Resmî kararların sırası

Tera Fon Tasfiyesinde 7596 Sayılı Kanunun Kapsamı

Kanun, SPK’nın 17.09.2026 tarihli kararlarıyla tasfiyesine karar verilen ve Kanunun yayımı tarihinde tasfiyesi tamamlanmamış yatırım fonlarına uygulanır (7596 m. 1/1, m. 2/1-b). Öte yandan bunlar dışındaki fonlar için Kanun genel veya sürekli bir tasfiye ve sorumluluk rejimi oluşturmaz (m. 1/2). Kanun 27.10.2026’da yayımlandı ve 17.09.2026’dan geçerli olmak üzere yürürlüğe girdi (m. 8).

SPK, 27.10.2026 tarihli kararında Kanun hükümleri çerçevesinde Tera, Pusula ve Atlas Portföy’ün kurucusu olduğu fonların tasfiyesine başlanacağını belirledi (Bülten 2026/76, m. 1). Aynı karara göre Tera fon tasfiyesi ise Türkiye İş Bankası AŞ tarafından yürütülür (m. 2). Bununla birlikte tasfiye, Kurulun gözetim ve denetiminde yürür; ara ve nihai ödemenin esaslarını Kurul belirler (7596 m. 3/1).

Kurul, tasfiye edilen fonlar listesindeki A1 Capital, Bulls ve Pardus Portföy fonları için 30.09.2026’da ayrı bir sıra belirledi. Buna göre bu fonlarda tasfiye, para piyasası fonlarından başlayarak yatırımcı sayısı en fazla olandan en aza doğru yürütülür (Bülten 2026/67, D.1). Hedef Portföy fonları ise 15.10.2026’da ara ödeme kararından çıkarıldı ve aynı esaslara bağlandı (Bülten 2026/70). Dolayısıyla tasfiyesi Kanunun yayımında tamamlanmamışsa bu fonlar da Kanunun kapsamındadır. Kanundaki ara ödeme ise Kurulca belirlenen fonlarda yapılabilir (m. 4/2).

Listede olmayan Tera fonları

17.09.2026 tasfiye listesinde yer almayan, ancak TEFAS’ta işlem gören Tera Portföy fonları da aynı gün işleme kapatıldı. Ardından bu fonlar ile şirketin gayrimenkul ve girişim sermayesi yatırım fonlarının tasfiyesi için 26.10.2026’da İş Bankası görevlendirildi (Bülten 2026/75). Ancak Kanunun fon tanımı, 17.09.2026 tarihli kararlarla tasfiyesine karar verilen fonlarla sınırlıdır. Bu nedenle Kanundaki ara ödeme ve endeksleme hükümleri, lafza göre sonradan tasfiyeye alınan fonlara uygulanmaz görünmektedir.

Kurul ayrı bir usul belirlemedikçe bu fonlarda III-52.1 sayılı Tebliğin genel tasfiye hükümleri esas alınır. Tebliğe göre tasfiye bakiyesi katılma payı sahiplerine payları oranında dağıtılır (m. 28/2). Ne var ki 01.11.2026 itibarıyla incelenen bültenlerde bu fonlara özgü bir ödeme usulü yer almamaktadır.

Tera Fon Varlıkları Kimin? Ayrılık İlkesi

Yatırım fonu, tüzel kişiliği bulunmayan bir malvarlığıdır. Bu malvarlığını portföy yönetim şirketi tasarruf sahipleri hesabına, inançlı mülkiyet esaslarına göre işletir (SPKn m. 52/1). Ayrıca fonun malvarlığı, portföy yönetim şirketinin ve portföy saklama kuruluşunun malvarlığından ayrıdır (SPKn m. 53/1).

Fon malvarlığı, kamu alacaklarının tahsili için bile haczedilemez, üzerine ihtiyati tedbir konulamaz ve iflas masasına dâhil edilemez (SPKn m. 53/2). Üstelik fon malvarlığının tasfiyesinde yalnız katılma payı sahiplerine ödeme yapılabilir (m. 53/3). Böylece bu ayrılık, tasfiye edilen fonlar bakımından fon varlıklarının şirketin alacaklılarına gitmesini engeller. Ayrılık ise fon varlıklarının değerini korumaz; ödenecek tutar, varlıkların nakde çevrilmesiyle elde edilen paraya bağlıdır.

Tera Fon Yatırımcılarına Ara Ödeme: Ne Kadar ve Nasıl?

Ara ödeme, nihai tasfiye ödemesinden önce yapılan ve sonradan mahsup edilen bir ödemedir. Kanuna göre ara ödeme, Kurulca belirlenen fonlarda ve ilgili fonun tasfiye malvarlığından yapılabilir (7596 m. 4/2). Buna göre SPK, bu fonları Tera, Pusula ve Atlas Portföy’ün kurucusu olduğu tasfiye kapsamındaki fonlar olarak belirledi (Bülten 2026/76, m. 3).

Ara ödeme fon bazında hesaplanır. Tutar, MKK tarafından endeksleme uygulanmaksızın hesaplanan net yatırım tutarını ve 1 milyon TL’yi aşamaz (Bülten 2026/76, m. 6). Nitekim SPK’nın 01.10.2026 tarihli duyurusu, tavanın her yatırımcı için her fonda ayrı uygulanacağını belirtir. Bunun yanında para piyasası fonları dışındaki fonlarda ödeme, hesaplamadan önceki gün sonu itibarıyla payların toplam değerini de aşamaz (7596 m. 4/2).

Ödemelere önce ünvanında “para piyasası” ibaresi bulunan fonlardan başlanır (Bülten 2026/76, m. 4). Diğer fonlarda ise sıra, dağıtılabilir nakdin toplam ara ödeme yükümlülüğünü karşılama oranına göre belirlenir; ödemeye bu oranı en yüksek olan fondan başlanır (m. 7). Öte yandan ara ödeme karşılığında katılma payı iade alınmaz; paylar nihai tasfiye ödemesi sırasında iade edilir (7596 m. 4/3; Bülten 2026/76, m. 10).

Net yatırım tutarı nedir?

Kanundaki net yatırım tutarı, dağıtılabilir nakdin tasfiye kararından önceki gün fiyatıyla hesaplanan toplam tutarı karşılamaması hâlinde ödemelere esas alınır (7596 m. 4/1). Buna göre MKK bu tutarı, yatırımcının fona fiilen yaptığı nakit girişleri ve fondan aldığı nakit çıkışları üzerinden hesaplar. Her giriş ve çıkış, tasfiye tarihine kadar TÜFE ile Yİ-ÜFE değişim oranlarının aritmetik ortalaması kıstelyevm usulüyle uygulanarak endekslenir. Ardından çıkışlar, ilk giren ilk çıkar esasıyla girişlerden düşülür.

Ara ödemede ise bu tutarın endeksleme uygulanmaksızın bulunan kısmı esas alınır (m. 4/2). Örneğin fona toplam 400.000 TL yatırıp 100.000 TL çeken kişinin endekssiz, yani nominal tutarı 300.000 TL’dir. Dolayısıyla bu kişinin ara ödemesi 300.000 TL’yi aşamaz; nakit yetmezse daha düşük kalabilir. Her iki hesapta da fon fiyatındaki artıştan doğan getiri değil, nakit hareketleri esas alınır.

Nakit yetmezse ödeme sırası

Dağıtılabilir nakit bütün ara ödemeleri karşılamaya yetmeyebilir. Bu hâlde Kurul, net yatırım tutarı en düşük olan pay sahibinden başlanarak ödeme yapılmasına karar verebilir. Kurul ayrıca bütün pay sahipleri için uygulanacak asgari bir ara ödeme tutarı belirleyebilir (7596 m. 4/3; Bülten 2026/76, m. 8). Bu durumda ödeme; endekssiz net yatırım tutarı, payların gün sonu değeri ve 1 milyon TL tavanından en düşüğünü geçemez (Bülten 2026/76, m. 6). Gün sonu değeri ise para piyasası fonlarında 17.09.2026’dan önceki gün sonuna göre hesaplanır. Diğer fonlarda ise ara ödeme tutarının hesaplandığı tarihten önceki gün sonu esas alınır.

2026/61 sayılı Bültene göre elde edilen nakit, bankanın belirleyeceği dönemlerde mutabakatı yapılmış bireysel saklama hesaplarına aktarılır (A/5). Bu arada incelenen resmî duyurularda fon yatırımcısı için ayrı bir başvuru usulü yer almamaktadır. İlk ara ödemenin tarihi de 01.11.2026 itibarıyla SPK bülten ve duyurularında açıklanmamıştır.

Tera Fon Paylarında Kalan Tutar: Nihai Ödeme

Nihai ödeme, fon varlıkları nakde çevrildikten sonra tasfiye bakiyesinden yapılır. Dağıtılabilir nakit, tasfiye kararından önceki gün fiyatıyla hesaplanan toplam tutarı karşılayabilir. Bu hâlde pay sahiplerine ara ödeme yerine nihai ödeme yapılır (Bülten 2026/76, m. 5).

Nakit bu toplamı karşılamıyorsa tasfiye bakiyesinden yapılacak ödemelerde, yukarıda anlatılan endekslenmiş net yatırım tutarı dikkate alınır (7596 m. 4/1). Ancak endeksleme ödenecek tutarın artacağını güvence altına almaz. Çünkü ödemeler, fondaki dağıtılabilir nakit ve sonradan geri kazanılan tutarlarla sınırlıdır.

Nihai ödemede, daha önce tasfiye malvarlığından, geri kazanım hesabından veya diğer hukuki yollardan yapılan ödemeler mahsup edilir (7596 m. 4/5). Ara ödeme alan yatırımcının nihai ödemesi de bu nedenle ara ödeme kadar azalır (Bülten 2026/76, m. 10).

Geri kazanım hesabı ve sonradan gelen tutarlar

Kanun, fon malvarlığından hukuka aykırı çıkarılan değerlerin geri kazanılmasını da düzenler. Buna göre kapsama, mevzuata aykırı işlemler ile mevzuata şeklen uygun olsa dahi fonun menfaatine uygun gerçek bir ekonomik amacı bulunmayan işlemler girer (7596 m. 5/1). Hüküm; karşılıksız veya muvazaalı işlemleri ve kredi, borç, avans, teminat, devir, temlik, alım, satım, repo, ters repo veya benzeri işlem ve sözleşmeleri sayar. Lehtar ilişkili taraflar, hâkim ortaklar, yöneticiler, bunların kontrol ettiği kişiler ya da diğer üçüncü kişiler olabilir. Sonuç olarak bu yolla çıkarılan değerler ve yerlerine geçen değerler hukuka aykırı çıkarılmış sayılır; fon zarara uğratılmış kabul edilir.

Kurul, 6. madde kapsamına girmeyen durumlarda her fon için zarar tutarını ve sorumluları belirleyerek TMSF’ye bildirir (m. 5/3). Ardından TMSF de 6183 sayılı Kanun kapsamında tahsil ve takip işlemlerini başlatır (m. 5/4).

Tahsil edilen tutarlar TMSF nezdinde her fon için ayrı alt hesaplarda izlenir (m. 6/4). Üstelik bu hesaptaki tutarlar ilgili fonun tasfiyesi ve pay sahiplerine ödeme dışında kullanılamaz ve haczedilemez (m. 6/5). Ayrıca Kanun kapsamındaki fonlarla bağlantılı soruşturmalarda elkonulan değerlerden fona iadesi hukuken mümkün olanlar, fona veya geri kazanım hesabına iade edilir (m. 6/1). Hesapta biriken tutarlar, zorunlu masraflar düşüldükten sonra TMSF tarafından tasfiye kuruluşuna aktarılır. Tasfiye tamamlanmışsa aktarım, Kurulca bildirilen pay sahiplerine ödenmek üzere YTM’ye yapılır (m. 6/6). Bunun yanında nihai dağıtım dışında, Kurulun belirleyeceği asgari tutarın altında kalan ödeme pay sahibi adına biriktirilir ve bu tutara ulaşınca ödenir.

SPK, 01.10.2026’da her fon için TMSF adına “İsteğe Bağlı İade Hesapları” açıldığını duyurdu. Yani bu hesaplar, tasfiye öncesi pay satışlarında SPK’nın deyişiyle “fahiş kazanç” elde edenlerin bu kazancı fona iade edebilmesi içindir. Kanun bu iadeyi isteğe bağlı olarak düzenler (m. 4/4).

Kimlere ödeme yapılmaz?

Kanun bazı kişiler için ödeme yasağı öngörür. Yasak, SPKn m. 104, 106 veya 107’deki fiillerin tasfiye edilen fonlar tarafından, fonlarla birlikte ya da fonların iştirakiyle işlendiği hâlleri kapsar. Bu fiilleri işlediği veya bunlarla birlikte hareket ettiği Kurulca tespit edilen kişi ve kurumlara, tasfiye ve geri kazanım hesabından ödeme yapılmaz (7596 m. 3/6). Bu kişiler MKK tarafından tasfiye ile görevli kuruluşlara bildirilir (Bülten 2026/76, m. 9). Bununla birlikte hüküm Kurulun tespitine bağlıdır; fon yatırımcılarının genel durumu için bir istisna oluşturmaz.

TEFAS’ta Bekleyen Satış Talimatları Ne Olacak?

Tasfiye kararı sırasında TEFAS’ta bekleyen satış talimatları için metinler farklı gruplar öngörür ve her grubun dayanağı ayrıdır. 2026/61 sayılı Bülten, ihbarlı fonlarda 17.09.2026 saat 13.30’dan sonra iletilen iade talimatlarını tasfiye kapsamına alır. Para piyasası fonlarında ise sınır, izahnamedeki gün sonu valör atlama saatidir (A/6). Aynı hükme göre TEFAS üzerinden satım emri verilip gerçekleştirilmeyen iade talimatlarının karşılığı fon hesabına borç olarak tahakkuk ettirilir. Ardından banka, elde ettiği nakitle öncelikli olarak bu borçları öder.

SPK 28.09.2026 tarihli duyurusunda iki grubu ayırdı. Buna göre 17.09.2026 günü TEFAS’a iletilip Kurul kararı gereği platformca iptal edilen talimatların sahiplerine, tasfiye bakiyesinden katılma payı sahipliği oranında ödeme yapılacaktır. 16.09.2026 ve öncesinde iletilip fonun temerrüdü veya fiyat açıklamaması nedeniyle gerçekleşmeyen talimatlar ise A/6 hükmü bakımından tasfiye kapsamındadır.

Kanun sonrası durum

Buna karşılık 7596 sayılı Kanun, 17.09.2026 ve öncesinde TEFAS’a iletilip fonun temerrüdü veya fiyat açıklanmaması nedeniyle gerçekleşmeyen talimatları ayrıca düzenler. Bu talimatlarda katılma payları bloke edilmiş olanlar, fon pay sahibi sıfatıyla Kanundaki tasfiye hükümlerine tabidir (m. 3/5). Fon pay sahipliği ise tasfiye kuruluşunca MKK kayıtlarıyla mutabakat sağlanarak fon ve hesap bazında tespit edilir (m. 3/5, m. 2/1-c). Bu nedenle verilmiş bir talimat, ödeme hakkını tek başına kurmaz; hak mutabakat sonucunda tespit edilir.

SPK’nın 22.10.2026 tarihli duyurusuna göre bu talimatlar, tasfiye sonucunda elde edilen tutarlar üzerinden “diğer katılma payı sahipleriyle eşit koşullarda” değerlendirilecektir. Aynı şekilde 27.10.2026 tarihli usul ve esaslarda da bu talimatlara ayrı bir öncelik yer almaz (Bülten 2026/76). Üstelik Kanun, bültenden sonra yayımlanan ve 17.09.2026’dan geçerli üst düzey bir normdur (m. 8). Bu nedenle m. 3/5 kapsamındaki talimatlarda bülten önceliğinin uygulanabilirliği, açık bir kaldırma kararı aranmadan da değerlendirilecektir. Kanunun geriye yürüyen etkisi ise bu yatırımcılar bakımından tartışma konusu olabilir. Uygulama, SPK’nın ve tasfiye kuruluşunun ileride alacağı kararlarla belli olacaktır.

Yatırımcı Tazmin Merkezi Tera Fon Yatırımcısını Kapsar mı?

YTM, Kurulun bir yatırım kuruluşu hakkında verdiği tazmin kararını yerine getirmek için kurulmuş bir kamu tüzel kişisidir (SPKn m. 3/1-y). Kurul bu kararı, yatırım kuruluşunun nakit ödeme veya sermaye piyasası aracı teslim yükümlülüğünü yerine getirememesi hâlinde alır (m. 82/1). Buna göre tazmin, yatırımcı adına saklanan nakdin veya aracın teslim edilmemesinden doğan talepleri kapsar (m. 84/1). Buna karşılık piyasadaki fiyat hareketlerinden kaynaklanan zararlar tazmin kapsamında değildir (m. 84/2).

Yatırımcı Tazmin Merkezi, 30.10.2026 tarihli duyurusunda tasfiye edilen fonlar arasındaki Tera, Pusula ve Atlas fonlarına ilişkin olarak “bu aşamada bir görevi bulunmamaktadır” açıklamasını yaptı. Ayrıca aynı duyuruda hisse veya fon zararlarının karşılanıp karşılanmayacağı sorusu “Hayır” diye cevaplandı. Öte yandan Tera Portföy hakkında incelenen bültenlerde bir tazmin kararı yoktur; şirketin faaliyetleri geçici olarak durdurulmuştur (Bülten 2026/75).

YTM’ye göre tazmin için hesabın YTM üyesi bir yatırım kuruluşunda, yani banka veya aracı kurumda açılmış olması gerekir. SPKn m. 35/1 de portföy yönetim şirketlerini yatırım kuruluşlarından ayrı bentte sayar. YTM’nin fon pay sahipleriyle ilgisi, Kanundaki ödeme kanalıyla sınırlıdır. Tasfiye tamamlandıktan sonra geri kazanım hesabında biriken tutarları YTM, katılma payı sahipliği oranında öder (7596 m. 6/6). Yani bu ödeme bir tazmin değil, geri kazanılan tutarların dağıtılmasıdır. YTM’nin açıklaması YTM’nin 30.10.2026 tarihli yatırımcı duyurusu sayfasında yer alır.

Tera Yatırım Müşterisi ile Fon Yatırımcısı Arasındaki Fark

Tera Yatırım Menkul Değerler AŞ bir aracı kurumdur; fonların kurucusu Tera Portföy Yönetimi AŞ ise ayrı bir portföy yönetim şirketidir. SPK 27.10.2026’da aracı kurumun tüm faaliyet izinlerini ve yetki belgesini iptal etti. Aynı kararla yatırımcılarının tazminine ve kurumun tedricî tasfiyesine karar verildi (Bülten 2026/77). Dolayısıyla fon yatırımcısı tasfiye kuralları içinde kalırken aracı kurum müşterisi YTM’nin tazmin sürecine girer. Aynı kişi iki sıfatı birlikte taşıyabilir; her sıfat kendi kurallarına tabidir.

YTM’nin 28.10.2026 tarihli duyurusuna göre aracı kurumun kanuni organlarının görev ve yetkileri, tasfiye sonuçlanıncaya kadar YTM tarafından yerine getirilir. YTM bir alacaklılar cetveli hazırlayıp internet sitesinde ilan edecektir. Ardından ilgililer, cetveldeki kendi alacaklarına ilan tarihinden itibaren otuz gün içinde itiraz edebilir. Duyurunun tam metni Tera Yatırım yatırımcılarının tazminine ilişkin YTM duyurusu sayfasındadır.

Tazmin talebi, tutar ve süreler

Tazmin talebi YTM’ye yazılı olarak yapılır ve tazmin kararının ilanından itibaren bir yıl sonra zamanaşımına uğrar (SPKn m. 85/1). YTM’ye göre ödemeler cetvelin ilanını izleyen üç ay içinde yapılır; zorunlu hâllerde Kurul onayıyla üç ay daha uzatılabilir. Tazmin kararı ile ödeme arasındaki süre için nakit alacaklara faiz uygulanmayacağı açıklanmıştır. 2026 yılı için azami tazmin tutarı 2.065.145 TL’dir (SPKn m. 84/5; YTM, 30.10.2026).

Azami tutarı aşan alacaklar tedricî tasfiyede değerlendirilir. Tedricî tasfiyede aktiflerden öncelikle müşteri alacakları ödenir; tamamı karşılanamazsa garameten ödeme yapılır (SPKn m. 86/5). Öte yandan katılma payının Tera Yatırım nezdindeki bir hesapta tutulması, fonun değer kaybını tazmin kapsamına sokmaz (m. 84/2). Aracı kurumun teslim edemediği nakit veya sermaye piyasası aracı ise kapsamdadır; somut durumu alacaklılar cetveli gösterecektir. Tera Yatırım paylarından doğan ortaklık hakları ve hisse fiyatındaki düşüş ise YTM’ye göre tazmin kapsamında değildir. Yüzde beş veya daha fazla paya sahip ortaklar, yönetim kurulu üyeleri ve yöneticiler gibi kişiler ise müşteri olsalar bile tazmin edilmez (SPKn m. 84/4-a).

Tera Fon Zararında Kime Karşı Hangi Hak Var?

Tasfiyeden alınacak ödeme ile tazminat talebi ayrı meselelerdir. Tasfiye, fon malvarlığının pay sahipleri arasında dağıtılmasıdır. Tazminat ise zararın sorumlusundan istenmesidir ve ayrı bir hukuki sebep gerektirir. Bu nedenle talebin varlığı, kime yöneltileceği ve hangi mahkemede görüleceği ayrı ayrı incelenir. Aşağıdaki dayanaklar yalnız SPKn ve 7596 sayılı Kanunun düzenlediği ölçüde aktarılmıştır.

Portföy yönetim şirketi

Davalı sıfatı açısından incelenecek ilk kişi, fonun kurucusudur. Şirket fonu, katılma payı sahiplerinin haklarını koruyacak şekilde temsil eder ve yönetir (SPKn m. 52/3). Şirket, faaliyetlerinde fonların ve katılma payı sahiplerinin çıkarlarını gözetmekle yükümlüdür (m. 55/6). Tebliğe göre kurucu, fonun faaliyetlerinin içtüzük ve izahname hükümlerine uygun yürütülmesinden sorumludur (III-52.1 m. 9/1). Kurucu ayrıca yatırımcı bilgi formundaki yanlış, yanıltıcı veya eksik bilgilerden doğan zararlardan sorumludur (m. 12/1).

Şirket ile pay sahipleri arasındaki ilişkide Kanunda, mevzuatta ve içtüzükte hüküm yoksa TBK m. 502–514 kıyasen uygulanır (SPKn m. 52/4). Bu durumda şirketin sadakat ve özen borcu, TBK m. 506’daki vekilin özen borcu ölçüsüyle değerlendirilebilir. Sorumluluğun şartları talebin dayanağına göre belirlenir; yükümlülük ihlali, zarar ve aradaki bağ somut olayda ayrıca kurulur.

Fon zararından öncelikle fonun kurucusu ve yöneticisi olan portföy yönetim şirketinin sorumlu olduğunu 7596 sayılı Kanun da belirtir (m. 5/2). Ancak bu hüküm, fonun uğradığı zararın Kurul ve TMSF eliyle tahsiline ilişkindir. Kanun bireysel dava hakkını açıkça kaldırmaz; nihai ödemede diğer hukuki yollardan yapılan ödemelerin mahsubunu öngörür (m. 4/5). Davanın tasfiye sürerken görülüp görülemeyeceği ve zararın ne zaman belirli hâle geleceği metinden kesin çıkmaz.

Portföy saklayıcısı

Portföy saklama hizmeti; katılma paylarının ihraç ve itfasının, pay değerinin hesaplanmasının ve fon işlemlerinin mevzuata uygunluğunun sağlanmasını içerir (SPKn m. 56/1). Saklayıcı, yükümlülüklerini yerine getirmemesi nedeniyle katılma payı sahiplerine verdiği zararlardan sorumludur (m. 56/2). Kanun, portföy yönetim şirketi ile saklayıcıyı birbirinden zararın giderilmesini istemekle yükümlü tutar ve pay sahiplerinin dava açma hakkını saklı tutar (m. 56/3).

17.09.2026 öncesinde Tera fonlarının saklayıcısının hangi kuruluş olduğu, incelenen resmî kaynaklarda adıyla geçmez. İş Bankası’nın saklayıcı sıfatı görevlendirme tarihinden sonraki döneme ilişkindir (Bülten 2026/61, A/1). Bu nedenle saklayıcıya yöneltilecek bir talepte, ihlalin hangi dönemde ve hangi kuruluş zamanında gerçekleştiği ayrıca belirlenir.

Sorumlu kişiler ve kamuyu aydınlatma belgeleri

Fon zararı portföy yönetim şirketinden tamamen veya kısmen tahsil edilemeyebilir ya da edilemeyeceği açıkça belli olabilir. Bu hâlde sorumluluğu Kurulca belirlenen gerçek ve tüzel kişiler ile onlarla birlikte hareket edenler şahsen sorumludur (7596 m. 5/2). Görevden ayrılmak, görev dönemindeki işlemlerden doğan sorumluluğu kaldırmaz. Takibi TMSF yürütür; bu takiple ilgili davalarda İstanbul idare mahkemeleri yetkilidir (m. 5/4). Kanun bu takipte yatırımcıya bir rol tanımaz.

Kurulca kamuyu aydınlatma amacıyla düzenlenmesi öngörülen belgeleri imzalayanlar, belgelerdeki yanlış, yanıltıcı veya eksik bilgiden doğan zarardan müteselsilen sorumludur (SPKn m. 32/1). Bilgisi olmadığını ve bunun kast veya ağır ihmalden kaynaklanmadığını ispatlayan kişi sorumlu olmaz (m. 32/3). Talep, dördüncü fıkradaki zararın doğduğu tarihten itibaren altı ayda zamanaşımına uğrar (m. 32/6). Ancak bu kısa sürenin fon belgelerine nasıl uygulanacağı metinden kesin çıkmaz.

Müteselsil sorumlulukta alacaklının hakları ve borçlular arasındaki paylaşım, müteselsil sorumluluk ve rücu hakkı yazısında anlatılır. Fonun kurucusu olan şirket bir anonim ortaklıktır (SPKn m. 55/1). Yöneticilerin TTK’daki genel sorumluluk rejimi ayrı bir konudur ve anonim şirkette yönetim kurulu üyelerinin sorumluluğu yazısında ele alınır.

Görevli Mahkeme ve Arabuluculuk

Tazminat davasında görevli mahkeme, yatırımcı ile davalı arasındaki ilişkinin hukuki niteliğine bağlıdır. Bu nitelendirme somut olayda yapılır ve iki ihtimal öne çıkar. Hangisinin uygulanacağı, davalının kimliğine ve talebin dayanağına göre değişebilir. Kurul kararlarının iptali için açılan dava ise bu ayrımın dışında kalır ve idare mahkemesinde görülür.

Yatırımcı tüketici sayılırsa

TKHK, tüketiciyi ticari veya mesleki olmayan amaçlarla hareket eden kişi olarak tanımlar. Ayrıca Kanundaki tüketici işlemi tanımı vekâlet ve bankacılık sözleşmelerini de sayar. Bu nedenle fon payını kişisel tasarruf amacıyla edinen yatırımcının ilişkisi bu tanım kapsamında tartışılabilir. Tüketici işlemi kabul edilirse tüketici mahkemeleri görevlidir (TKHK m. 73/1). Tüketici davaları, tüketicinin yerleşim yerindeki tüketici mahkemesinde de açılabilir (m. 73/5).

Uyuşmazlık ticari dava sayılırsa

TTK m. 4/1-f, finansal kurumlara ilişkin düzenlemelerde öngörülen hususlardan doğan davaları, tarafların tacir olup olmadığına bakmadan ticari dava sayar. Ancak portföy yönetim şirketinin bu anlamda finansal kurum sayılıp sayılmayacağı somut olayda değerlendirilir. SPKn’den doğan talebin bu bende girip girmediği de aynı incelemenin konusudur. Ticari dava kabul edilirse, aksine hüküm bulunmadıkça asliye ticaret mahkemesi görevlidir (TTK m. 5/1).

Arabuluculuk dava şartı mı?

Tüketici mahkemelerinde görülen uyuşmazlıklarda dava açılmadan önce arabulucuya başvurmak dava şartıdır (TKHK m. 73/A-1). Ancak tüketici hakem heyetinin görevi kapsamındaki uyuşmazlıklar bu kuralın dışındadır (m. 73/A-1-a). Heyetin görev sınırı ve başvuru usulü, tüketici hakem heyeti başvurusu ve itiraz süresi yazısında anlatılır.

Ticari davalardan konusu bir miktar para olan alacak, tazminat, itirazın iptali, menfi tespit ve istirdat davalarında da arabulucuya başvurmak dava şartıdır (TTK m. 5/A-1). Dolayısıyla hangi kuralın uygulanacağı, uyuşmazlığın yukarıdaki nitelendirmesine bağlıdır. Öte yandan İYUK, SPK kararlarına karşı açılacak iptal davası için arabuluculuk şartı öngörmez.

Tera Fon Yatırımcısı Hangi Belgeleri Saklamalı?

Tasfiye sürecinde ve olası bir davada, hak sahipliğini ve nakit hareketlerini gösteren belgeler önem taşır. Net yatırım tutarı MKK kayıtlarına göre hesaplandığından yatırımcının kendi kayıtları, hesaplamayı denetlemek için gereklidir. Saklanması yararlı belgeler şunlardır:

• Fona para yatırma ve fondan para çekme işlemlerini gösteren hesap ekstreleri ve işlem dekontları
• Katılma payı bakiyesini gösteren hesap dökümleri
• TEFAS’a verilen satış talimatının tarih ve saatini gösteren kayıtlar ile iptal bildirimleri
• Fonun izahnamesi, içtüzüğü ve yatırımcı bilgi formunun yatırım tarihindeki hâlleri
• Fona ve portföy yönetim şirketine ilişkin KAP açıklamaları
• Ara ödeme dekontları ve tasfiye kuruluşunun bildirimleri
• Dağıtıcı kuruluşla yapılan yazışmalar

Bu belgelerin ispat değeri ve ağırlığı, mahkemenin somut olaydaki değerlendirmesine bağlıdır. Örneğin zararın hesabı teknik bilgi gerektirirse bilirkişi incelemesi gündeme gelebilir. Bilirkişi teknik görüş verir; hukuki nitelendirme mahkemeye aittir.

Geçici Koruma: Haciz ve Tedbir İmkânı

Tazminat alacağını güvenceye almak isteyen yatırımcı ihtiyati haciz veya ihtiyati tedbir yolunu düşünebilir. Ancak Tera Portföy bakımından bu yol özel bir hükümle sınırlıdır. Faaliyetleri geçici durdurulan kurumun malvarlığı, yeniden faaliyet izni verilinceye kadar haczedilemez ve üzerine tedbir konulamaz (SPKn m. 97/3). Aynı hükme göre bu kurum hakkındaki hacizler, ihtiyati tedbirler ve icra ve iflas takipleri durur. Kurulun yapacağı işlemler bu yasağın dışındadır. Geçici kapalılık süresi iki yılı geçemez (m. 97/4).

Fon malvarlığı da haczedilemez ve üzerine ihtiyati tedbir konulamaz (SPKn m. 53/2). Geri kazanım hesabındaki tutarlar üzerine de ihtiyati tedbir veya ihtiyati haciz konulamaz (7596 m. 6/5). Aynı şekilde Tera Yatırım’ın yetkileri iptal edildiğinden SPKn m. 97/2’deki benzer yasak bu kurum için gündeme gelebilir. Tedricî tasfiye kararı verilen kurumun ödemeleri de durur (m. 86/4).

Sorumluluğu ileri sürülen diğer gerçek veya tüzel kişiler bakımından SPKn m. 97/3 uygulanmaz. Bu kişilere karşı ihtiyati haciz, genel şartlar varsa gündeme gelebilir. Bu yolun genel koşulları ihtiyati haciz şartları ve itiraz süreleri yazısında anlatılır.

SPK Kararlarına Karşı Hangi Yol Var?

Kurul kararlarına karşı açılacak idari davalar idare mahkemelerinde görülür ve acele işlerden sayılır (SPKn m. 134/1). İptal davasını, idari işlem nedeniyle menfaati ihlal edilen kişi açabilir (İYUK m. 2/1-a). Ancak fon yatırımcısının hangi karar bakımından bu menfaat bağını kurabileceği, kararın içeriğine göre ayrıca incelenir. Kanunun kendisi ise bir yasama işlemidir ve iptal davasının konusu olan idari işlem niteliği taşımaz.

Dava açma süresi, özel kanunlarında ayrı süre gösterilmeyen hâllerde idare mahkemelerinde altmış gündür (İYUK m. 7/1). Süre, yazılı bildirimin yapıldığı tarihi izleyen günden başlar (m. 7/2-a). İlanı gereken düzenleyici işlemlerde ise ilan tarihini izleyen günden başlar. Bu işlemlerin uygulanması üzerine düzenleyici işlem ile uygulama işlemi birlikte dava konusu yapılabilir (m. 7/4).

Bültende ilan edilen bir tasfiye kararının düzenleyici işlem mi, birel işlem mi sayılacağı metinlerden kesin çıkmaz. Bu ayrım sürenin başlangıcını değiştirebilir; bu nedenle temkinli hesap, ilan tarihini başlangıç olarak alır. İdari işleme karşı iptal davasında süre ve davalı sıfatı, başka bir işlem türü üzerinden disiplin cezasına karşı iptal davası yazısında da anlatılır.

Süreler ve Başvuru Yolları Bir Arada

Aşağıdaki tablo, tasfiye edilen fonlar ile bağlantılı başlıca yolları dayanak, sebep, başvuran, süre ve sonuç yönünden karşılaştırır. Ayrıca hücrelerdeki süreler 01.11.2026 itibarıyla resmî metinlerde yer alan sürelerdir.

Sonuç

Tera fon tasfiyesi, SPK’nın 17.09.2026 tarihli kararlarıyla başladı ve 27.10.2026’dan itibaren 7596 sayılı Kanunun kurallarıyla yürüyor. Tasfiyeyi ise İş Bankası, Kurulun gözetiminde yürütür. Fon malvarlığı şirketin malvarlığından ayrıdır; bu ayrılık fon varlıklarını şirket alacaklılarından korur, ancak değerlerini güvence altına almaz.

Ara ödeme fon bazında, endekssiz net yatırım tutarı ve 1 milyon TL ile sınırlıdır. Ancak nakit yetmezse Kurul ödeme sırası veya asgari tutar belirleyebilir. Ara ödeme nihai ödemeden mahsup edilir; katılma payları nihai ödemede iade edilir. Kesin bir ödeme takvimi 01.11.2026 itibarıyla resmî kaynaklarda yoktur.

Yatırımcı Tazmin Merkezi, fon katılma payı sahipleri için bu aşamada görevi bulunmadığını açıkladı. Tazmin süreci, aracı kurum olan Tera Yatırım’ın müşterilerine ilişkindir ve kendi süreleri vardır. Ayrıca TEFAS’ta bekleyen talimatlar bakımından bültendeki öncelik ile Kanundaki eşit muamele arasındaki ilişki henüz netleşmemiştir.

Tazminat talebi tasfiye ödemesinden ayrı bir yoldur. Portföy yönetim şirketi, saklayıcı ve belgeleri imzalayanlar farklı hükümlere göre sorumlu olabilir. Bunun yanında görevli mahkeme ve arabuluculuk, ilişkinin tüketici işlemi mi ticari dava mı sayılacağına bağlıdır. Kurul kararlarına karşı ise İYUK’taki altmış günlük süre içinde idare mahkemesine başvurulabilir.

Sık Sorulan Sorular

Tera fon yatırımcısı parasını ne zaman alacak?

Kesin bir ödeme tarihi 01.11.2026 itibarıyla resmî kaynaklarda açıklanmamıştır. Tasfiyenin azami süresi altı aydır ve Kurul bu süreyi uzatabilir. Ödemeler, varlıkların nakde çevrilmesine ve tasfiye kuruluşunun belirleyeceği dönemlere bağlıdır.

Ara ödeme en fazla ne kadar?

Ara ödeme her fon için ayrı hesaplanır ve endekslenmemiş net yatırım tutarını ve 1 milyon TL’yi aşamaz. Para piyasası fonları dışındaki fonlarda payların güncel değeri de üst sınırdır. Nakit yetmezse Kurul ödeme sırası veya asgari bir ara ödeme tutarı belirleyebilir.

Ara ödeme alınca katılma payları iade ediliyor mu?

Hayır. Ara ödeme karşılığında katılma payı iade alınmaz; paylar nihai tasfiye ödemesi sırasında iade edilir. Ara ödeme, nihai ödemede hak kazanılacak tutardan mahsup edilir.

Yatırımcı Tazmin Merkezi fon zararını karşılar mı?

YTM, 30.10.2026 tarihli duyurusunda fon katılma payı sahipleri bakımından bu aşamada görevi bulunmadığını açıkladı. Fiyat hareketlerinden doğan zarar tazmin kapsamı dışındadır. YTM, tasfiye tamamlandıktan sonra geri kazanılan tutarları dağıtan ödeme kanalı olarak rol alabilir.

Tera Yatırım müşterisi hangi sürelere dikkat etmeli?

Alacaklılar cetveline ilan tarihinden itibaren otuz gün içinde itiraz edilebilir. Tazmin talebi, tazmin kararının ilanından itibaren bir yıl sonra zamanaşımına uğrar. 2026 yılı için azami tazmin tutarı 2.065.145 TL’dir.

TEFAS’ta bekleyen satış talimatına öncelik tanınır mı?

2026/61 sayılı Bülten, TEFAS’ta satım emri verilip gerçekleşmeyen iade talimatlarının karşılığını fon borcu sayıp öncelikle ödenmesini öngörmüştü. 7596 sayılı Kanun ise payları bloke edilen talimat sahiplerini, MKK mutabakatıyla tespit edilmek kaydıyla fon pay sahibi sıfatıyla tasfiye hükümlerine bağladı. SPK bu talimatların diğer pay sahipleriyle eşit koşullarda değerlendirileceğini açıkladı; kesin uygulama SPK ve tasfiye kuruluşunun kararlarıyla netleşecektir.

Tasfiye listesinde olmayan Tera fonlarında ne olacak?

Bu fonların tasfiyesi için 26.10.2026’da İş Bankası görevlendirildi. Fonlar 17.09.2026 tarihli kararlarla tasfiyeye alınmadığından Kanundaki ara ödeme hükümleri, lafza göre bu fonlara uygulanmaz görünmektedir. Kurul bu fonlar için ayrı bir usul belirleyebilir.

SPK kararına karşı dava süresi ne kadar?

SPK kararlarına karşı idari dava idare mahkemesinde açılır. Özel bir süre yoksa dava açma süresi altmış gündür. Sürenin başlangıcı, kararın bildirilmesine veya ilanına göre belirlenir.